2026现实世界资产代币化（RWA）白皮书

近几年，现实世界资产代币化（Real World Asset, 下称“RWA”）从技术圈的一个概念，迅速成长为全球金融机构、咨询公司和国际组织反复提及的关键词：

- 国际清算银行（BIS）、金融稳定理事会（FSB）、经济合作与发展组织（OECD）等机构，在多份报告中指出：资产与资金的“代币化”有潜力成为下一代金融基础设施的一部分，前提是有健全的治理和风险管理。

- 波士顿咨询（BCG）、麦肯锡（McKinsey）等机构的研究认为，到 2030 年，全球被代币化的资产规模在数万亿美元到逾十万亿美元区，取决于债券、不动产、私募股权等资产类别的渗透比例。

- 各类市场统计显示，非稳定币 RWA 的链上规模已从 2022 年约 50 亿美元增长到 2025 年中约 240 亿美元，三年间增长约 380%，成为数字资产中增长最快的细分领域之一。

一个趋势已经形成：全球主流机构正在从“RWA 是否可行”，转向“如何在可监管、可控风险前提下推进 RWA”。

华人资产如何被全球资本看见

很多优质的华人资产——无论是不动产、项目公司股权、私募基金份额，还是长期收益权安排——往往面临以下问题：

· 表达结构不统一；

· 跨境融资路径复杂；

· 退出与份额转让路径有限；

· 难以与新一代金融基础设施对接。

优质的华人资产找不到合适的全球资本，而 RWA 提供了一种可能的解决方案。

一场结构层的变化正在发生

RWA 并不创造新的资产，也不改变资产所属的法律性质。它尝试做的是：在既有法律关系之上，增加一个数字化表达与协作层，使资产可以借助数字化手段被更标准化地表达、记录、转让与分配。

这是一场结构层的变化。

中国的监管现实

中国境内的监管机构持续关注全球 RWA 发展动向、剖析与防范对应风险，逐步明确针对 RWA 的监管框架。

2026 年初，人民银行、国家发改委、证监会等八个政府部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42 号，“42 号文”），进一步明令禁止在中国境内开展 RWA 业务，相关业务在境内被定性为非法金融活动。4不过，42 号文也释放出一个积极的监管信号：允许境内主体赴境外开展 RWA 业务。2026 年 2 月 6 日，证监会同步出台《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，为境内资产或相关资产权利赴境外开展权益类 RWA 业务，提供了监管指引。

在这样的背景下，简单说一句“在中国做 RWA”，既不准确，也容易误导。

真正的监管现实是：

· 在中国境内，目前不允许开展 RWA 业务；

· 但是，中国境内资产（例如：基础设施资产、新能源资产、供应链应收账款、算力资源、不动产等）可以合法合规地赴境外开展 RWA 业务；

· 另外，中国企业和华人资金在海外拥有的资产（例如：境外上市主体、境外实业、海外地产、股权／基金份额等），也可以合法合规地在境外开展 RWA 业务。

本白皮书的目标

我们希望做的是：

· 在全球监管与市场共识之上，提炼出一套适用于全球华人资产的 RWA 结构框架；

· 让资产持有人、投资人、家族办公室与合作机构，在讨论 RWA 时，有一个共同的结构底座；

· 再由各法域的律师与持牌机构，进行“本地化封装与执行”。

对于全球华人资产而言，这是一次重新定义“资产如何被世界理解”的机会。这正是本白皮书的出发点。